因而工业车辆行业的周期性发展,2019年vns85978威尼斯城官网: H1公司实现营收/归母净利润分别为

1.销量再创历史新高

3、产品结构消费特点。

杭叉集团为国内民营叉车龙头,其主要产品中内燃叉车占比超过70%,电动仓储车+电动平衡重叉车等占比30%。在国内市场份额占比在21%以上,规模仅次于安徽合力。公司盈利能力较强,ROE
和ROA 水平远高于同行业平均水平, 经营现金流充裕。

国内叉车龙头,业绩稳健1)公司主要产品包括叉车、仓储车、牵引车、无人驾驶工业车辆(AVG)等,是国内叉车龙头企业,产品广泛应用于制造、物流、交通运输、仓储等行业,并实现了对欧洲和东南亚的批量出口。
2)近年来公司业绩稳步提升, 2019年 H1公司实现营收/归母净利润分别为
46.14/3.48亿元,同比增长6.28%/10.43%,毛/净利率分别为
20.93%/8.45%,期间费用率为 11.86%,其中研发费用率为
3.81%,保持良好水平。 3)偿债能力方面, 2019年 H1公司资产负债率为
32.16%,流动/速动/现金比率分别为 2.24/1.76/1.28,公司偿债能力较强。

   
目前国内外电叉占比差距悬殊,2017年我国电动叉车占比约41%,远低于全球电动叉车60%左右的占比,对于发达国家和地区的电动仓储和电动平衡类型叉车往往占有更高的比例。长期来看,电动叉车更具节能环保和经济效益,随着国家和社会对企业生产环保标准的加码和经济发展模式的转变,实现电动叉车替代内燃叉车将是未来大趋势,国内市场电叉占比提升还有巨大空间。

多年来,中国工业车辆行业从起初的几大厂家引进国外先进技术,到如今整个产业快速发展,日臻成熟,从海外市场的默默无闻,到如今在全球谋划布局。同样,中国物流装备行业也走过了技术引进、集成应用到自主创新的发展道路,企业要想继续扩大规模,必须加快国际化步伐,将业务拓展至全球市场。

位列第二阶梯的林德、龙工、丰田、三菱四家叉车企业的销售收入均已过10亿人民币。其中林德营业额已达30亿,得益于林德在数字化和智能化方面有较大的突破、和Dematic的合并后提高了给客户提供一站式物流解决方案的能力。

钢材价格大幅上涨、宏观经济向下、国际贸易政策及汇率大幅度波动等风险。

市占率提升,电动叉车和 AVG
发展前景可观1)根据中国工程机械协会工业车辆分会统计数据,
2019上半年全行业实现总销量(含出口)约 30.66万台,同比下降约
0.31%,主要原因在于全球经济增速放缓、国内经济下行压力加大的综合影响下,下游需求不振,在此情况下,公司上半年销量逆势增长
11.37%,市占率进一步提升,继续保持行业领先优势。
2)公司坚持高端化、电动化、智能化的发展方向,
2019年多款高端新产品投放市场,有利于提高公司产品利润率水平。

    钢材价格大幅上涨、宏观经济向下、国际贸易政策及汇率大幅度波动等风险。

据张洁介绍,2018年10家企业用于租赁的机动工业车辆共31398台,比去年同期的15976台,增长了96.53%。从租赁车型来看,电动叉车与内燃叉车分别占总量的79.95%和20.05%。在用租赁车辆中,外资品牌占64.3%,继续保持优势。

数据来源:中研普华

公司目前已形成以职工控股、国家参股、经营者持股的较为清晰的股权结构,
有助于提高企业发展效率的经营积极性。

3)电动化方面,全新锂电池专用叉车采用突破传统电动叉车设计方法,集内燃叉车和电动叉车优势于一体,在性能、防水等级、视野、人机工程等方面远优于传统铅酸电池改装的锂电池车型,发展前景可观。
4)智能化方面,公司与中国电信、浙江大学联合成立了“ 5G
智能控制创新实验室”,并推出“基于 5G 智能仓储解决方案”的无人驾驶车辆
AGV,已有多个实际应用场景,公司叉式 AGV
产品行业排名已进入全国前列,想象空间广阔。 5)随着募投项目
5万台电动工业车辆产能和“杭叉智能制造基地”20万工业车辆产能的逐步投产,公司业绩有望保持稳步提升。

   
工业用叉车下游应用广泛,与宏观经济和制造业景气度较一致。过去10年我国叉车销量从2008年的16.8万台增长至2017年的49.67万台,CAGR11.45%。自2016年下半年起行业增长提速,在2017年同比34.32%的高增长基数下,2018年1-6月叉车累计销量增速仍达到26.62%,2018年初统计国内叉车保有量在220-240万台。叉车销量的稳定提升与制造业总量提升密切相关。当前国内的物流搬运成本占GDP比重仍然较高,随着物流仓储规模不断扩张,机械化和自动化率仍有很大提升空间。判断叉车行业未来三年将维持稳健增长。2017年公司实现叉车销量105,091台,销售量同比增长27.62%。

1.智能化

一、内燃发动机叉车市场的消费需求变化

公司已成功实施了沈阳宝马、京东物流、常州赛拉弗光伏等一批自动化解决方案项目,目前在手大小项目数十个。此前收购杭州重型机械临安厂区资产包扩张产能;郑州嘉晨电器有限公司一直承担着省、部和国家电动车科技攻关项目,
国家产业化项目,在国家电动车科技攻关中有突出贡献。参股郑州嘉晨,提升公司电动工业车辆的核心技术。叉车行业竞争壁垒日益提高,公司通过智能化、集成化、国际化推进下建立全球竞争优势,保持国内外市场一线设备制造商地位。

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    引领行业率先实现产品提价,高端X系列上半年销量突破

2018年上半年,中国工业车辆行业延续了上升势头,国内市场、海外出口均创历史新高。但面对复杂的市场不确定性因素,企业需要在做大做强、做精做专的转型升级道路上不断探索。新能源、后市场、智能化、解决方案成为行业未来发展关键词。

三、2016年内燃发动机叉车品牌市场消费需求分析

目前我国叉车电动化比例和国际上的电动化比例仍有比较大的差距,包括大型的平衡电动和小型化电动仓储的数据,2017
年我国电动叉车占比约41%,远低于全球电动叉车60%左右的占比,对于发达国家和地区的电动仓储和电动平衡类型叉车往往占有更高的比例。长期来看,国内的叉车产品结构电动化趋势确定,电动叉车更具节能环保和经济效益,随着国家和社会对企业生产环保标准的加码和经济发展模式的转变,实现电动叉车替代内燃叉车将是未来大趋势,国内市场电动化渗透率提升还有巨大空间。

风险提示: 宏观经济下行压力加大; 市场需求下滑超预期。

    风险提示

此外,工业车辆行业属于完全竞争性领域,市场竞争激烈,国内外市场竞争秩序问题仍较严重。近年来叉车企业销售量增加,但是利润率下降,长此以往将影响行业持续健康发展。

2016年国内机动工业车辆制造企业五类叉车累计销售量为:370,067台,与2015年同期相比销售量上升了12.95%。从2011年首次超过30万台达到328,764台后,在接下来的五年里,在2012年略有下降,为288,662台,在2013年为328,764台、2014年为359,622台连续两年上升,到2015年又略有下降,为327,626台。由最近六年的数据显示,目前的工业车辆行业与当前的经济整体运行情况同步,已步入“缓中趋稳、稳中有进、进中有难”、由原有的高速发展进入趋缓的发展态势。

行业地位稳定,收购华昌液压资产有利于产能扩张和长期资源储备

盈利预测,首次覆盖给予“增持”评级我们认为,公司作为国内叉车龙头,坚持高端化、电动化、智能化的发展方向,加快发展电动叉车和
AGV,发展前景值得期待。我们预计 2019-21年公司实现营业收入
93.87/104.16/114.27亿元 , 同比增长11.18%/10.97%/9.70%,实现归母净利润
6.24/7.36/8.24亿元,同比增长14.17%/17.92%/12.02%,对应 EPS 分别为
1.01/1.19/1.33元/股,首次覆盖给予“增持”评级。

    盈利预测及估值

未来,物流装备市场将逐渐从依靠增量需求和市场规模的扩大,转到以市场存量调整和更新需求为主的市场结构,同时,智能制造、智慧物流的发展,都需要服务全面、专业、优质、高效、具有先进技术系统集成能力的合作伙伴。这将促使叉车企业从产品供应商向解决方案服务商转化,能够为客户提供差异化产品和综合性服务方案的企业将获得较大优势。

入围前10名的制造商,最低销售收入都已超过五亿人民币。台励福利用自己的优势与丰田经过两年多的合作,借助丰田全球的营销网络及精益管理,促使台励福在2016年的销售额有所上升。永恒力叉车通过自动化和数字化解决方案优化其仓储过程,为客户提供整体式内部物流综合解决方案。

受益于下游景气度持续和物流仓储成长需求,公司18
年前三季度叉车产品销量及收入增速持续提升,公司实现营业收入64.6
亿元,同比增长达 25.02%;实现归母净利润4.30
亿元,同比增长15.56%,和上半年的增速12.19%相比也有进一步改善;其中Q3
单季度实现营收21.2 亿元,同比增长27.54%;实现归母净利润1.14
亿元,同比增长25.99%;另外,公司研发费用有较大幅增长,但今年前三季度管理费用的上升较上半年已有大幅改善。今年以来,公司账面现金理财累计贡献投资收益达6708.36
万元,同比增加81.11%。

工业叉车下游需求维持高景气度,物流搬运效率有待提高

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